风险投资的增值效益

上星期由红杉资本启动的「香港X科技创业平台」掀起业内人士的关注。红杉资本 (Sequoia Capital) 是一间世界闻名的风险投资公司 (Venture Capital Firm, 简称风投公司)。红杉资本1972年成立于美国加州矽谷 (Silicon Valley) ，被誉为「创业者背后的创业者」。经其投资而成为当今科技龙头企业的公司，包括苹果公司(Apple)、YouTube、谷歌(Google)、阿里巴巴(Alibaba)和领英(LinkedIn)等，业绩十分彪炳！风险投资在经济学上不是一个陌生的名词。然而，很多创业人士，因未接触过或受惠于风险投资，未能充分了解风险投资在初创企业发展中可带来的效益。

风投公司是以市场操作为主导，策略性地利用旗下的资金、专业知识和商贸网络，协助初创企业高速成长和增值。成长期中的初创企业由于本身的资源不足，往往要经历「资金死亡谷」的挑战。风投公司可以填补企业成长需要的资金缺口，协助初创企业渡过难关。风险投资是双向的，初创企业可在多家风投公司中寻找比较合适的投资伙伴，而风投公司亦可凭其累积的经验在众多初创企业的项目流量 (deal flow) 中筛选最有潜质的投资项目。

几十年来，事实证明风投公司对创新及科技市场的反应灵活敏捷，对创新及科技公司的增值能力强大。可惜，现在还有人误解风投公司的主要目的是以低价买入初创企业的股权来换取更高的投资回报，而影响其他投资者在后期融资时的意欲。事实上，成功的风投公司极少在投资时着重争取企业的控股权，而是以现金投入少数股权 (一般为20%至40%)，让创业者在拥有控股权的诱因下继续努力推动企业成长。此外，风投公司也会经常几家一起伙拍投资一家有高增值能力的初创企业。这样不单可以分担风险，也可以令初创企业利用多家风投公司的商贸网络和营商经验加速发展与增值。初创企业应当认清楚持有低价值公司的大股权与持有高价值公司的小股权之间的分别 (a big piece of a tiny pie versus a small piece of a huge pie)，不要过于着紧短期的控股权，而应考虑风险投资在企业发展初期可带来的效益，包括协助评估和选择企业的发展方向，以达到高速增值的目的。换言之，获得专业风投公司青睐的企业，往往在后期融资 (包括上市)时能获得更广泛投资者的支持(谷歌便是一个好例子)。当然，初创企业在选择与风投公司合作时，也须确定其投资往绩及专业团队，是否与企业的愿景一致，才可达致双嬴。

 

杨伟雄
创新及科技局局长
2016年7月25日